«РуссНефть» без заграницы: как это отразится на компании и ее акциях «РуссНефть» вышла из добывающих активов в Азербайджане, которыми владела с начала 2000-х. Эксперты не видят в полном уходе с зарубежных рынков рисков для ее акций, а перспективы роста бумаг связывают в основном с ценами на нефть.
«РуссНефть» вышла из зарубежных добывающих активов, которыми владела в Азербайджане, раскрыла компания на этой неделе. В июне из списка аффилированных с ней лиц были исключены соответствующие зарубежные структуры.
Речь идет о британо-виргинской GEA Holdings Ltd., каймановых Kura Valley Holding Company, Karasu Petroleum Company, Karasu Development Company, азербайджанской Karasu Operating Company и кипрской Global Energy Cyprus Limited. Все они связаны с добычными проектами в Азербайджане, который в годовом отчете «Русснефти» за 2023 год указывался как единственный иностранный регион добычи.
Также из структуры группы исключена Bizneta Holdings Ltd. Она ранее контролировала несколько российских обществ «РуссНефти», ликвидированных в августе 2023 года.
Какие активы были в Азербайджане
«РуссНефть» в 2014 году приобрела Global Energy Cyprus Limited (GCM), которая владела 100%-ой долей в компании GEA Holdings Limited (GEA). Как следует из отчета по МСФО за 2015 год, под GEA объединились все азербайджанские активы компании, первый из которых был получен еще в 2006 году за счет соглашения о разделе продукции (СРП) с Государственной нефтяной компанией Азербайджана (ГНКАР) по блоку месторождений Говсаны-Зых. Общая справедливая стоимость приобретения составила $870 млн по курсу на дату сделки.
В 2015-ом азербайджанские СМИ называли GEA «самой большой иностранной компанией, занимающейся добычей нефти на суше» страны. «РуссНефть» сообщала, что через холдинг осуществлялось владение пятью компаниями в форме совместных и дочерних предприятий, которые заключили с ГНКАР соглашение СРП для разработки 16 нефтяных месторождений. Запасы этих месторождений на конец 2016 года в различных категориях оценивались почти в 20 млн тонн. Речь шла об Absheron Operating Company Limited (месторождения Зых и Говсаны), Karasu Operating Company (Келаметдин и Мишовдаг), Kura Valey Operating Company (Падар-Хареми), Neftechala Investments Limited (Нефтчала, Хыллы, Дуровдаг-Базанан), Binagadi Oil Company (Бинагади, Гырмаки, Чахнаглар, Сулутепе, Масазыр, Фатмаи, Шабандаг и Сианшор).
Хотя в 2019 году «Русснефть» заявила, что вышла из проекта Падар, не увидев в нем для себя экономических перспектив, компания подчеркивала, что относит проекты в Азербайджане к числу приоритетных. Объемы производства на них в последнее время не раскрывались, однако в 2019 году «РуссНефть» заявляла о намерениях добыть порядка 500 тыс. т нефти. Такойже объем назывался и в более ранние годы, в 2016 году он представлял собой 7% от общего уровня добычи по группе. Свой долгосрочный потенциал роста компания связывала и с вовлечением в разработку газоконденсатных залежей, открытых в 2015 году.
Азербайджан был не единственным зарубежным опытом «РуссНефти». В 2011 году она вошла проект по разведке запасов углеводородов в Мавритании, купив долю в International Petroleum Grouping S.А. Однако в 2016 году компания заявила, что снизила ее с 54% до 11% и думает полностью выйти из мавританского актива. В июле 2023 году «Русснефть» исключила предприятие из списка аффилированных лиц.
До 2018 года «Русснефть» также работала в Республике Беларусь через ИП «Славнефтехим» ЗАО в рамках соглашения с государственным концерном «Белнефтехим». Но затем компания продала и это предприятие, сумма сделки составила $1,8 млн.
Сегодня, как следует из материалов «РуссНефти», в числе ее иностранных «дочек» остается Russneft (UK) Limited, зарегистрированная в Великобритании. Ее основной вид деятельности— реализация нефти и нефтепродуктов. Также дочерним предприятием числится кипрская Russneft Cyprus Limited, через которое «РуссНефть» прямо или косвенно участвовала в ликвидированных Global Energy Cyprus Limited, GEA Holdings Limited, Kura Valley Holding Company, Karasu Petroleum Company и Karasu Development Company.
Где теперь сосредоточены активы «РуссНефти»
После выхода изазербайджанских активов, причины которого компания не раскрывает, у «РуссНефти» не осталось зарубежных добывающих «дочек». Теперь ее производственный портфель сосредоточен в Западно-Сибирском регионе России, Поволжском и Центрально-Сибирском. Компания отмечает, что из-за «негативных внешних факторов в 2023 году на нефтяном рынке сложилась
неопределенность». Поэтому в текущих условиях «РуссНефть» фокусируется на максимальном сохранении маржинальной добычи нефти, ограничении нерентабельных объемов, оптимизации затрат и увеличении доли льготируемых запасов в своем портфеле.
«Дальнейшая стратегия компании направлена на стабильное, устойчивое развитие»,— пишет «РуссНефть» в годовом отчете за 2023 год. В своем долгосрочном прогнозе она ставит цель к 2029 году выйти на добычу 7,2 млн т нефти. В 2024 году компания планирует ввести в эксплуатацию Восточно-Каменное месторождение с объемом извлекаемых запасов более 47 млн т.
В 2023 году добыча нефти «РуссНефти» снизилась на 7% к уровню 2022 года, составив 6,43 млн т, в том числе 3,8 млн из залежей с трудноизвлекаемыми запасами (ТРИЗ, 59%). Газа при этом добыто 2,1 млрд куб. м., что на 5% ниже показателя 2022 года, в том числе 270 млн куб. м. природного и 1,833 млрд куб. м. попутного нефтяного (ПНГ).
«РуссНефть» также в прошлом году впервые начала отгружать нефть на Дальнем Востоке через морской порт Козьмино, экспортировав по этому премиальному направлению 675 тыс. т. В целом экспорт компании в прошлом году составил 1,93 млн т. Поставки шли в дальнее зарубежье через порты Новороссийска и Усть-Луги, а также по трубопроводам в направлении Венгрии. В страны СНГ нефть не экспортировалась.
Инвестиционный потенциал
Новости о выходе «РуссНефти» из зарубежных активов слабо влияют на инвестиционную привлекательность компании, так как доля этого бизнеса в общей выручке была небольшой, считают опрошенные РБК эксперты. Более того, их можно считать позитивными, если предприятия были убыточными, говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Хотя в последние годы финансовые результаты иностранных активов не раскрывались, «в 2019-2020 годах на GEA Holdings приходилось 3-4% выручки, и она, по данным отчетности, была убыточна», поясняет эксперт. «Вероятно, в такой ситуации менеджмент решил сфокусироваться на ключевых активах внутри России»,— заключает он.
Выход из зарубежных активов происходит в контексте общего геополитического климата, отмечает Татьяна Симонова, портфельный управляющий из General Invest. «В том числе на фоне санкций в отношении российских компаний и ответных мер самих российских компаний»,— полагает она.
Управляющий партнер Экспертной группы Veta Илья Жарский согласен, что причиной ухода из Азербайджана могли стать санкционные риски, связанные с международными операциями. Их минимизация оправдана, считает он. «А упрощение структуры владения компании делает ее более понятной для широкого круга инвесторов»,— говорит эксперт.
Однако Жарский предупреждает, что, с одной стороны, концентрация на российских активах может повысить операционную эффективность и прибыльность «РуссНефти», а средства, полученные от продажи компаний за рубежом, можно направить на развитие перспективных проектов внутри страны. С другой стороны, «сужение географии деятельности может ограничить потенциал роста компании и сделать ее более уязвимой к рискам, связанным с российским рынком».
«Акции «РуссНефти» является относительно низколиквидными и крайне высокорискованными. Компания стоит относительно недорого по мультипликатору P/E— в 2023 году он составлял 3,5 (с учетом «префов»). В тоже время у нефтяника высокий по меркам сектора долг и, что является редкостью для сектора, нет дивидендных выплат на обыкновенные акции»,— отмечает Кауфман.
«РуссНефть» в 2023 году получила чистую прибыль, приходящуюся на акционеров головной компании, в 20,4 млрд руб., сохранив показатель практически на уровне предыдущего года. Однако общий уровень чистой прибыли сократился на 71%, до 5,8 млрд руб, а выручка снизилась на 17,9%, до 238,7 млрд руб. По итогам 2023 года акционеры «РуссНефти» на годовом собрании утвердили решение вновь не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, тогда как выплаты по привилегированным составят $1,02 на бумагу.
Аналитики сходятся во мнении, что основным драйвером роста для «РуссНефти» сегодня может служить только цена на нефть. «РуссНефть»— компания малой капитализации, соответственно, для нее характерны риски ликвидности, высокая волатильность, низкая прозрачность»,— говорит Симонова. Потенциал роста акций будет также зависеть и от успешной реализации стратегии развития российских активов, включая эффективную разработку новых месторождений и оптимизацию существующих, добавляет Жарский.
Теоретически «РуссНефть» моглабы при текущих ценах на нефть постепенно снижать долг и на горизонте 2-3 лет начать выплачивать дивиденды, предполагает Кауфман. По состоянию на конец 2023 года основной долг компании перед кредитором составил $863 млн, а неисполненные обязательства отсутствовали. Речь идет о кредитном соглашении между нефтекомпанией и ВТБ, которое было заключено в 2015 году. «Однако практически вместо снижения долговой нагрузки мы видим увеличение объемов займов, выданных связанным сторонам. Также сложно понять, заинтересованыли мажоритарные акционеры в выплате дивидендов в принципе. В такой ситуации считаем более разумным инвестировать в более ликвидные и прозрачные нефтяные компании»,— резюмирует эксперт.
В настоящие время акции «Русснефти» торгуются на уровне 180-200 руб. на Мосбирже. Ее бумагам так и не удалось восстановиться после падения цен на нефть в ковидном 2020 году, ограниченного дефолта и продажи акций НПФ «Достойное будущее».
В 2021 году основатель «РуссНефти» Михаил Гуцериев вышел из совета директоров после попадания в санкционный список ЕС. В 2022 году швейцарский трейдер Glencore, стоявший у истоков создания «РуссНефти», объявил, что продаст свою долю в компании и закроет сделку в первом полугодии. В 2023-ем глава компании Евгений Толочек заявил, что сделка завершена, однако швейцарская компания Rambero Holding AG, через которую Glencor владел долей в «РуссНефти» (23,46% в уставном капитале и 31,28% в обыкновенных акциях), по данным на конец первого полугодия 2024 года, все еще числится в списке аффилированных лиц.
Основной контроль в «РуссНефти» на сегодняшний день принадлежит компаниям, связанным с группой «Сафмар»,— через ИК «Надежность» (4,95%), ЗАО «Млада» (7,7%) и Bradinar Holdings (12,05%), редомицилированный в МК ООО «БРЭДИНАР». Инвестиционному холдингу SFI принадлежит 8,38% в уставном капитале. Еще 12,83% принадлежат банку «Траст». Прочие акционеры владеют 30,63% в уставном капитале компании.
Поделиться Поделиться Вконтакте Одноклассники Telegram Новейшие практики
цифрового обслуживания
Открыть счет
Открыть счет
Открыть счет
Открыть счет
Реклама. ПАО «Промсвязьбанк».
Генеральная лицензия Банка России № 3251.
* Рейтинг интернет-банков для бизнеса 2023. ** По версии аналитического агентства Markswebb (Марксвебб) в 2023 г.
Авторы Теги Приучастии Антонина Мурашко Десять городов мира, в которые так и тянет
