Эксперты предсказали возврат ключевой ставки ЦБ к историческому максимуму На заседании в октябре ЦБ может повысить ставку как минимум до 20%, считают участники консенсус-прогноза РБК. Это рекордное значение для российского рынка, оно было достигнуто в феврале 2022 года
Центральный банк России
Совет директоров Банка России на заседании 25 октября повысит ключевую ставку с 19 до 20%, считают большинство участников консенсус-прогноза РБК— аналитиков крупных российскихбанков и инвестиционных компаний.
Повышение ставки на 100б.п. прогнозируют 24 из 30 экспертов. Еще шестьучастников консенсус-прогноза считают, что ЦБ выберет шаг в 200б.п. и повысит ставку сразу до 21%. Несколько аналитиков назвали в качестве альтернативного сценария вариант с повышением ставки до 22%. «На столе» формально будет вариант сохранения ставки, но при этом серьезно рассматриваться он не будет, не исключает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.
Сам Банк России в преддверии заседания по ключевой ставке давал рынку достаточно жесткие сигналы. «Но, конечно, текущая инфляция, и динамика инфляционных ожиданий, и темпы роста кредитования, и внешние факторы—они во многом подтверждают те соображения, которые были у нас в сентябре, когда мы повышали ключевую ставку»,— отмечала Эльвира Набиуллина за полторы недели до октябрьского заседания.
Уровня 20% ставка достигала в конце февраля 2022 года, после начала военной операции на Украине и заморозки золотовалютных резервов ЦБ за рубежом. Но уже весной регулятор перешел к смягчению политики. В этот раз ситуация выглядит по-другому— к значению 20% Банк России приходит постепенно, а скорого снижения ставки не обещает.
Какие данные указывают на возможное повышение ставки
Текущие темпы инфляции все еще остаются высокими. Инфляция за сентябрь составила 0,48против 0,2% за август, а с начала года цены выросли на 5,78%, что выше 4,6% в январе—сентябре 2023 года, говорит начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики «РСХБ Управление активами» Павел Паевский. Годовая инфляция (сентябрь 2023-го к сентябрю 2024-го) при этом замедлилась с 9,05(август) до 8,63%. «Для достижения прогноза правительства по инфляции в 7,3% на 2024 год рост цен в четвертом квартале не должен превышать 1,5%, что эквивалентно чуть менее 0,5% в месяц»,— продолжает Паевский. Поэтому ЦБ повысит ставку до 20%, считает он.
С учетом сезонной корректировки текущие темпы прироста цен в сентябре были еще больше— 9,8% в пересчете на год против 7,5% в августе, указано в обзоре ЦБ о динамике потребительских цен. По характеристике ЦБ это является «очень высокими темпами», поэтому регулятор будет повышать ставку сразу до 21%, считает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.
В октябре сильно повысились инфляционные ожидания населения и предприятий, отмечает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Согласно опросу «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ, в октябре ожидаемая населением инфляция достигла 13,4%, что является максимумом с начала 2024 года. Ценовые ожидания предприятий в октябре повысились на 1,6 п.,до 23,3 п., говорится в обзоре ЦБ. Синхронное повышение обоих показателей— важный сигнал для Банка России, что в будущем денежно-кредитная политика не может привести инфляцию к цели, отмечает Коныгин. Для этого требуется повышение ставки и ЦБ будет выбирать между вариантами 20 и 21%, продолжает эксперт. По его мнению, предпочтительным выглядит шаг в 200б.п.
Остается напряженной ситуация с безработицей и ростом зарплат, которые являются проинфляционными факторами, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Безработица в августе третий месяц подряд осталась на историческом минимуме2,4%, говорит эксперт. «Рост зарплат в июле снова ускорился до 18% год к году после 15,3% в июне. Граждане больше зарабатывают и больше тратят, предложение товаров и услуг не успевает за спросом, что выливается в повышенный рост цен»,— отмечает Васильев.
Пока не наблюдается замедление кредитования, продолжает Паевский. Быстрее всего растет корпоративное кредитование: по итогам сентября его портфель вырос на 2% (в августе— на 1,9%), указывал ЦБ в аналитическом материале «О развитии банковского сектора». Ипотека в сентябре выросла умеренно— на 0,9%, как и в августе, отмечает регулятор. При этом существенно замедлился темп роста потребительского кредитования— с 1,3(август 2024-го) до 0,7%. Скорее всего, ставка действует сейчас на разгон кредита у тех заемщиков, кто вынужден и продолжать инвестиционные программы, и платить высокие проценты по кредитам, — например, это госкомпании и строительный сектор, говорит экономист, автор телеграм-канала Truevalue Виктор Тунев. Эксперт считает, что ставку можно оставить и на уровне 19%, но ЦБ примет решение о повышении до 20%.
Проинфляционным фактором остается и ослабление рубля, добавляет руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая. В сентябре он потерял 1,7% к доллару США и сразу 9,9% к китайскому юаню, указывал ЦБ в обзоре рисков финансовых рынков. В октябре ситуация не изменилась, рубль продолжил ослабляться к корзине основных валют.
Систематическое повышение ключевой ставки Банком Россииначиная с июля 2023 года, как ни странно, не смогло побороть инфляцию, констатирует директор по макроэкономическому анализу ОТП Банка Дмитрий Голубков. В июле 2023 года, когда ЦБ впервые прибег к повышению ключевой ставки, уровень инфляции составлял 4,3% год к году, с тех пор ставка выросла до 19% годовых, но инфляция выросла тоже, констатирует эксперт. Такая динамика инфляции говорит о том, что повышение ключевой ставки как инструмент денежно-кредитной политики в современных российских условиях оказалось не вполне эффективным средством в борьбе с ростом цен, но ужесточение монетарных условий оказывает определенный эффект на темп прироста такого важнейшего показателя, как денежная масса, который впоследствии определяет уровень инфляции, говорит Голубков. Он прогнозирует повышение до 20%.
Как может повлиять на решение ЦБ проект бюджета
Параметры бюджета на ближайшую трехлетку— важный фактор при принятии решений по денежно-кредитной политике, неоднократно заявляли в ЦБ. «Изменение структуры и объема расходов и доходов, дефицит и скорость нормализации бюджетной политики оказывают сильное влияние на спрос и, следовательно, на наши решения»,— говорила Эльвира Набиуллина в сентябре.
Проект бюджета, а также ряд сопутствующих законопроектов «бюджетного пакета» был внесен в Государственную думу в конце сентября. Зампред ЦБ Алексей Заботкин ранее прокомментировал заложенные в документы расширение бюджетного дефицита на 2024 год (3,296 трлн против 2,12 трлн руб., запланированных ранее) и более значительную индексацию тарифов ЖКХ, чем предполагалось ранее (11,9% с 1 июля 2025 года). Заботкин отмечал, что ЦБ будет учитывать оба фактора при обновлении своего среднесрочного прогноза в октябре.
Этиже факторы будут влиять и на решения ЦБ по ключевой ставке на заседании в октябре, полагают эксперты. Также дополнительным фактором давления будет повысившийся с 1 октября утилизационный сбор на автомобили. Инфляция в последнее время находится в коридоре 6–8% с сезонной корректировкой, предельная реальная ставка получается уже сейчас не менее 11%, а средняя— не меньше 8%, и этого достаточно, чтобы вернуть инфляцию к целевым 4% в течение 12 месяцев, говорит главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Но индексация тарифов ЖКХ и естественных монополий с учетом роста утильсбора будет давать 1,5–2 п.п. к инфляции следующего года, продолжает эксперт. «Таким образом, Банку России нужно приводить инфляцию уже не к 4, а к 2% в течение пяти кварталов. Для компенсации дополнительных 2 п.п. требуется дополнительное повышение ставки еще на 3–4 п.п., исходя из лагов действия денежно-кредитной политики»,— приводит расчеты эксперт. По мнению Федорова, ЦБ в октябре повысит ставку до 20%.
По оценке директора группы суверенных и региональных рейтингов АКРА ДмитрияКуликова, суммарный вклад решений по ЖКХ и утильсбору в инфляцию будущего года— порядка 1 п.п. годовых темпов. Это могло быть не полностью учтено в предыдущих ожиданиях ЦБ о динамике цен, поэтому регулятор в октябре будет повышать ставку до 20% годовых. Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин считает, что, для тогочтобы компенсировать проинфляционные эффекты со стороны расширения дефицита бюджетаболее высокой, чем ожидалось, индексации тарифов и утильсбора, ЦБ в октябре повысит ставку сразу до 21%.
Поделиться Поделиться Вконтакте Одноклассники Telegram
РБК в Telegram
На связи с проверенными новостями
Le Monde узнала о готовности США пригласить Украину в НАТО
Залужный допустил уступку России территорий
Аэропорт Новой Зеландии ввел лимит на время прощальных объятий
Ученые нашли способ сбрасывать больше калорий при ходьбе
NASA доказала существование «адской» экзолуны
Зеленский назвал три сценария развития конфликта после выборов в США
Минфин заявил о росте потребления российского алкоголя до максимума за 3 года
CNN узнал об утечке секретных данных про удар Израиля по Ирану
Читайте РБК в Telegram! Подборканаших каналов
Авторы Теги Зачем покупать слитки драгметаллов и как они выглядят
